在15日舉行的中金公司策略報(bào)告會上，中金研究部副總經(jīng)理侯振海語出驚人，他認(rèn)為過去的兩次大牛市經(jīng)驗(yàn)表明，A股要跌到一級市場都死掉，二級市場才會有牛市。中金公司預(yù)計(jì)三季度有反彈行情，維持全年2600-3200點(diǎn)的判斷。

    當(dāng)前A股不具備牛市基礎(chǔ)

    侯振海認(rèn)為股市要經(jīng)過一個牛市需要諸多條件，并且要求很高，很難做到。如居民愿意往股市投錢，上市公司盈利要不錯，經(jīng)濟(jì)基本面要好，上市公司大股東不減持，同時房地產(chǎn)市場要不錯但又不能太好。

    根據(jù)中金公司的研究，過去的兩次大牛市有幾個顯著市場特征，包括一級市場發(fā)行市盈率跌破20倍，新股發(fā)不出去甚至停發(fā)半年左右，A股開始進(jìn)入大牛市。

    侯振海表示：“過去的兩次大牛市都是被這樣推起來的，也就是說要跌到一級市場都死掉，二級市場才會有牛市。”

    不過他坦言，當(dāng)前A股并不具備牛市基礎(chǔ)，因融資還很足，大股東減持意愿仍在，仍有諸多公司排隊(duì)發(fā)股票。從整個市場而言，融資功能并沒有喪失。

    三季度市場有望反彈

    宏觀經(jīng)濟(jì)方面，中金公司認(rèn)為國內(nèi)通脹水平可能在6月見頂，在通脹回落的基礎(chǔ)上，市場對于進(jìn)一步緊縮的預(yù)期在第三季度也可能得到改善。

    當(dāng)前A股市場估值在剔除銀行股后，市場實(shí)際中值水平從去年的40倍以上跌到目前的三十多倍，歷史上最低中值水平大概在26倍左右，因此部分高估值股票還有下降因素。受二級市場估值水平影響，2010年底新發(fā)行股票市盈率曾達(dá)到歷史最高的77倍，目前已跌至29倍。

    在企業(yè)盈利方面，中金公司預(yù)計(jì)二季度同比增長24%，全年在20%左右，非金融板塊在15%。

    因此中金認(rèn)為按上述水平預(yù)估，當(dāng)前A股估值距歷史底部大概還有10%的空間，對應(yīng)上證綜指2600點(diǎn)左右，而股價已回落到一個長期支撐線位置。

    中金公司研究部聯(lián)席負(fù)責(zé)人、首席策略師黃海洲認(rèn)為A股的機(jī)會在于“七上八下”，即在7月上旬至8月下旬間，A股有望實(shí)現(xiàn)觸底反彈，甚至有望延續(xù)到9月，并維持全年震蕩區(qū)間2600-3200點(diǎn)的判斷。

    在板塊布局上，侯振海認(rèn)為7月份先做長周期股票的超跌反彈，比如機(jī)械，然后做科技、航空等超跌板塊。此后再布局消費(fèi)、醫(yī)藥，到四季度可以關(guān)注確定盈利增長機(jī)會的中小板股票。